2022年5月,Luna币（及算法稳定币UST）经历了加密货币史上最惨烈的崩盘：从最高触及80美元的价格，在10天内暴跌至不足0.01美元，市值蒸发超400亿美元，无数投资者血本无归，这场被称为“黑天鹅”的事件中，有人倾家荡产，却也有人精准“割肉”，在风暴中赚得盆满钵满，他们究竟是谁？

做空的“猎手”：精准押注崩盘的资本

加密货币市场从不缺乏嗅觉灵敏的“空头”，在Luna/UST脱钩危机爆发前，部分对冲基金和交易员已察觉到UST的“算法稳定币”模式存在致命缺陷——依赖Luna的增发来维持锚定，一旦市场恐慌抛售UST，就会形成“UST脱锚→Luna增发→Luna暴跌→UST进一步脱锚”的死亡螺旋。

这些资本提前建立Luna的空单,甚至通过衍生品市场（如期货、期权）放大杠杆，当危机爆发，Luna价格断崖式下跌时，空头们以极低的成本买入平仓，赚取巨额差价，据行业数据，部分对冲基金在此次崩盘中获利超10亿美元，堪称“史上最成功的做空之一”。

“恐慌性抛售”中的“接盘侠”？不，是套利者

崩盘期间,市场弥漫着恐慌，投资者不计成本抛售Luna和UST，导致价格远低于实际价值，专业的套利机构和“巨鲸”（持有大量加密货币的大户）反而成为“买家”。

他们利用UST与美元的脱钩价差（如UST跌至0.5美元时，用0.5美元买入1枚UST，再以1美元赎回等价Luna，或直接兑换美元），在多个交易所间进行高频套利，尽管套利空间短暂且风险极高，但凭借技术和资金优势，这些机构在混乱中快速收割了“恐慌盘”的筹码，为后续市场反弹储备了低成本资产。

交易所与“借贷巨头”：从流量与利息中分羹

加密货币交易所是Luna崩盘的“重要舞台”，也从中获利，危机期间，Luna交易量激增，币安、OKX等平台通过高额交易手续费赚得盆满钵满，部分交易所甚至通过“暂停提现”“调整交易对”等操作，加剧市场波动，间接促成空头收割。

借贷平台（如BlockFi、Celsius）也扮演了角色，它们此前向投资者提供Luna/UST的借贷服务，收取利息；崩盘后，虽然部分借款人违约，但平台通过清算抵押物（如比特币、以太坊）弥补了损失，甚至因资产价格下跌后的低价回购而获利。

“幸灾乐祸”的旁观者？不，是“反脆弱”投资者

除

了主动做空的资本,一些长期看好加密货币但规避高风险资产的投资者，也因Luna崩盘间接受益，他们此前将资金配置于比特币、以太坊等主流加密货币，当市场因Luna崩盘陷入恐慌时，这些资产价格同步下跌，反而为他们提供了“低价上车”的机会。

正如“黑天鹅”理论提出者塔勒布所言，真正的投资者应具备“反脆弱性”——在混乱中获益，这些投资者没有参与Luna的投机泡沫，却在危机中巩固了自身在加密赛道的地位，堪称“被动收割者”。

崩盘背后，是零和博弈的残酷

Luna币的暴跌,本质是一场零和博弈：无数散户的财富，通过市场波动、机制漏洞和专业操作，转移到了空头、套利者、交易所等“聪明钱”手中，它警示我们：加密货币的高收益背后，是复杂的风险与残酷的生存法则——当泡沫破裂时，永远有人早已布好网，等待“鱼儿”自投罗网，而对于普通投资者而言，敬畏风险、远离“不可持续”的投机游戏，或许才是穿越牛熊的唯一解。