2022年5月的加密市场，Luna币曾是无数人眼中

的“信仰币”，作为Terra生态的核心代币，它凭借与稳定币UST的“双代币机制”一度跻身市值前十，最高触及119.56美元，无数投资者憧憬着它“超越比特币”的神话，这场繁荣仅用了48天便轰然倒塌，而崩盘的导火索，正是从2022年5月7日那场“死亡螺旋”正式拉开的序幕。

崩盘前夜：被吹捧的“算法稳定币神话”

Luna币的崛起，依托于Terra生态创始人Do Kwon设计的“双代币机制”：UST（算法稳定币）与Luna（代币）通过智能算法锚定1美元，当UST价格偏离1美元时，系统可通过“铸币销毁”机制自动调节——若UST跌至0.99美元，用户可用1美元UST兑换1.01美元Luna（套利获利），同时销毁UST，推动其回升；反之若UST涨至1.01美元，用户可铸造1美元UST并消耗1.01美元Luna，抑制UST上涨，理论上，这套机制能确保UST永远稳定，Luna则作为“担保资产”享受生态增长红利。

2022年初，UST通过高收益率（一度达20%）吸引大量资金流入，市值突破180亿美元，Luna币价也一路从年初的0.6美元飙升至5月的119美元，市场狂热下，很少有人注意到：这套机制的“稳定”，建立在Luna币价的持续上涨与用户信任的基础上，一旦信任崩塌,便会触发不可逆的连锁反应。

崩盘启动：5月7日，UST脱锚的“第一张多米诺骨牌”

真正的危机始于2022年5月7日，当日，市场突然出现大规模UST抛售，单日抛售量超20亿美元，UST价格首次跌破1美元，触及0.98美元，起初，社区与团队将其归因于“市场波动”，Terra创始人Do Kwon紧急抛售价值15亿美元的比特币储备试图护盘，但杯水车薪。

5月8日，恐慌彻底蔓延，UST脱锚加剧，价格暴跌至0.91美元、0.85美元……更致命的是，套利机制开始反向“死亡螺旋”：UST价格下跌→用户抛售UST兑换Luna→Luna供应量暴增→Luna币价暴跌（单日暴跌80%至30美元），L币价暴跌进一步削弱市场对UST的信心，更多人抛售UST兑换Luna，形成“UST脱锚→Luna暴跌→UST再脱锚”的恶性循环。

到5月9日，UST已跌至0.1美元以下，Luna币价则从119美元暴跌至0.0001美元以下，市值蒸发超400亿美元，无数投资者血本无归，交易所火币、币安等被迫下架Luna，Terra生态陷入瘫痪，这场由“算法稳定币”引发的崩盘,成为加密货币史上最惨烈的灾难之一。

崩盘之后：谁是“真凶”？

事后，市场将矛头指向多重因素：一是UST过度依赖链上套利机制，缺乏足够储备金支撑；二是Terra生态扩张激进，通过Anchor协议等高收益产品吸引资金，形成“庞氏化”依赖；三是2022年美联储加息引发市场风险偏好下降，加密流动性全面收紧，成为压垮骆驼的最后一根稻草。

如今回看，Luna币的崩盘并非偶然，而是“理想化模型”在人性贪婪与市场波动面前的必然溃败，它留给行业的教训深刻：没有任何机制能永远对抗市场恐慌，而脱离真实价值支撑的“信仰”，终将在现实面前不堪一击，对于投资者而言，Luna币的坠落，永远是一面警示镜——高收益的背后,往往藏着看不见的深渊。