2022年5月,曾稳居市值前十的加密货币Luna币（及算法稳定币TerraUSD，UST）在48小时内从最高点暴跌99.9%，引发加密市场海啸，无数投资者血本无归，这场事件被业内称为"加密货币史上最大骗局之一"。

机制崩塌：算法稳定币的致命缺陷

Luna币的崩盘,核心在于其"双代币+算法稳定"机制的先天缺陷，UST作为"算法稳定币"，承诺与美元1:1锚定：当UST价格高于1美元时，用户可燃烧1 LUNA换取1UST；当UST价格低于1美元时，则燃烧1UST换回1 LUNA，理论上，通过LUNA的供需调节，UST能维持稳定。

2022年5月9日起,UST遭遇大规模挤兑：市场恐慌情绪下，投资者集中抛售UST换美元，UST价格跌破1美元，触发大量LUNA铸造，短短三天，LUNA总量从9.7亿枚暴增至超6900亿枚，市场陷入"UST脱锚

→LUNA超发→UST进一步脱锚"的死亡螺旋，5月12日，UST价格一度跌至0.12美元，LUNA则从80美元跌至0.0001美元，市值蒸发超400亿美元。

灾难蔓延：从加密市场到传统金融

UST作为"去中心化稳定币"，曾被视为"美元的替代品"，吸引了大量散户和机构投资者，崩盘后，恐慌迅速传导至整个加密市场：比特币跌破3万美元，以太坊跌至1700美元，总市值一周内蒸发超7000亿美元，更严重的是，部分传统金融机构因持有UST或Luna相关资产出现亏损，引发对加密市场系统性风险的担忧。

韩国、美国等监管机构随即介入调查，指责其"庞氏骗局"本质——UST的稳定并非依赖真实资产储备，而是依赖市场信心和算法模型，本质上是一场"借新还旧"的投机游戏。

余波未平：监管重拳与行业反思

Luna事件后,全球加密监管显著收紧，美国证监会（SEC）加强对算法稳定币的审查，韩国推出《数字资产基本法》强化投资者保护，欧盟加速通过《加密资产市场法规》（MiCA），要求稳定币储备资产完全透明。

对行业而言,Luna事件暴露了"创新"与"风险"的边界：过度依赖算法模型而缺乏真实资产支撑的稳定币，本质是空中楼阁，投资者也开始重新审视"去中心化"的代价——没有监管兜底、缺乏透明度的项目，可能在市场波动中瞬间崩塌。

Luna币已沦为"仙股"，但这场留下的警示仍在回响：在加密世界的狂热中，理性与监管，或许才是抵御风暴的锚。